5月初，美聯(lián)儲開啟加息，美元指數(shù)快速上行，中美利率倒掛，市場投機情緒下降使得風(fēng)險性資產(chǎn)受到重挫，銅價跌至近5月來低位。

　　市場關(guān)注重點從地緣矛盾和國內(nèi)疫情下的原料供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)移至全球流動性收緊后對于需求退坡的擔(dān)憂。我們認為在美聯(lián)儲加息和國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策發(fā)力的政策窗口期，需求存在“短憂”但無“長慮”，流動性收緊后必定帶來市場投機熱情的下降，前期由貨幣超發(fā)帶來的海外需求已有轉(zhuǎn)弱之勢，疊加國內(nèi)疫情多點開花，下游備貨積極性不高，有色金屬前期漲勢暫告一段落。

　　5月中下旬，市場對于美聯(lián)儲加息的利空情緒基本消化，中國連續(xù)召開穩(wěn)經(jīng)濟會議，在財政、產(chǎn)業(yè)、消費等方面做出了部署，穩(wěn)經(jīng)濟號角再度吹響，宏觀環(huán)境有所轉(zhuǎn)暖，往后看，實際需求是否能夠接棒投機需求成為左右銅價未來走勢的關(guān)鍵。

　　銅當(dāng)前依然處于供需雙弱的格局，近三個月國內(nèi)銅庫存急劇下滑，低庫存狀態(tài)讓銅價具有較強支撐，伴隨6月開始上海正式復(fù)工復(fù)產(chǎn)，銅供需兩端均將得到修復(fù)，但我們依然認為供應(yīng)端恢復(fù)速度或?qū)⒖煊谛枨蠖耍唐阢~價或?qū)⒀永m(xù)筑底過程，后期伴隨政策落地，銅價還有向上空間，月內(nèi)宜短線區(qū)間操作，務(wù)必做好風(fēng)險管理措施。